【兴业证券晨会聚焦0206】计算机 医疗信息化:

【兴业证券晨会聚焦0206】计算机 医疗信息化:

时间:2020-02-14 19:29 作者:admin 点击:
阅读模式 【兴业证券晨会聚焦0206】计算机-医疗信息化:行业景气度、创新业务有望双击;商贸零售-豫园股份;汽车-重卡1月销量点评 2020.02.06 07:37:40 新浪财经-自媒体综合

来源:兴证研究

【计算机•蒋佳霖】医疗信息化:行业景气度、创新业务有望双击

    HIS渗透率渐趋饱和,CIS建设正当时。我国上一轮HIS建设热潮兴起于2010年,当前HIS系统渗透率较高,三级医院基本达到HIS全覆盖,二级及以下也基本达到80%覆盖,目前传统HIS系统处于升级换代的新周期。CIS系统在我国医疗机构特别是小型医疗机构的渗透率仍处于较低水平,部分CIS系统渗透率不足10%。CIS系统的成熟发展是未来进入区域医疗卫生服务(GMIS)阶段先决条件,驱动性因素明确。

    需求正旺,医疗信息化行业景气度走势明确。医疗信息化行业的景气度正面临四大驱动:1)自2017年以来,针对医疗信息化的利好政策进入提速期,电子病历、互联互通等信息化建设的具体目标和要求逐步细化,2020年成为医疗信息化建设的重要节点;2)电子病历信息化是CIS建设重点,国家卫健委明确提出,到2020年,所有三级医院要达到分级评价4级以上,二级医院要达到分级评价3级以上。根据卫健委最新数据,电子病历水平远没有达到政策要求水平,未来两年对应百亿市场增量;3)由城市医疗集团、县域医疗共同体、跨区域专科联盟、远程医疗协作网构成的医联体建设模式逐渐明晰,随着每年医联体建设数量的增加,未来医联体信息化需求仍会保持旺盛;4)医保支付一直被认为是制约互联网医疗发展的一个瓶颈,2019年8月,国家医疗保障局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,首次将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入医保支付范围,将助推互联网医疗市场景气度的不断提升。

    行业集中度未来有望提升,互联网医疗成为新兴战场。与美国成熟医疗IT市场相比,我国医疗IT行业显示出较低的市场集中度,排名前三的医疗IT企业仅占28.9%的市场份额,远低于美国三大医疗巨头70%的市场份额。未来随着行业内龙头公司不断完善产品线布局、加大技术投入,我国医疗信息化行业市场集中度有望提升;近年来,互联网医疗发展路径逐渐清晰,不断延伸传统医疗信息化发展边界,成为医疗信息化行业新兴战场。

投资建议:我们看好医疗信息化行业未来景气度及商业模式变化,推荐配置板块龙头公司。建议关注:创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠、东华软件。

    风险提示:1)政策推进不及预期;2)行业景气度低于预期;3)行业竞争加剧。

摘自《医疗信息化:行业景气度、创新业务有望双击》

联系人:蒋佳霖

发布时间:2020年02月05日

【商贸零售•王品辉】豫园股份:股份回购彰显信心,主业双核驱动加速成长

    股价底部推出回购计划,彰显价值低估和公司信心。本次拟回购股份价格上限不超过8.30元/股,数量上限不超过2000万股(含),下限不低于1000万股(含),回购股份数量约占公司目前总股本的0.51%。近期公司股价持续走低, 2020年2月4日收盘价6.73元已低于最近一期每股净资产(7.61元)13.1%,亦低于回购价的23.33%,此时推出股份回购计划充分体现了公司价值的低估。同时豫园股份的业务多元化,涵盖黄金珠宝、文化商业、房地产等诸多业务,能很好地分散和抵御风险,股份回购计划的推出显示公司当前经营状况良好,现金流充裕,彰显管理层对公司未来发展的长远信心。

    股权激励计划落地可期,充分绑定员工利益。公司于2018、2019年均推出了员工股权激励,而本次回购股份也将全部用于股权激励计划。多次推出的股权激励体现了公司对人才和组织能力提升的重视,同时充分绑定员工利益,实现员工、高管与公司核心利益一致,奠定了公司长期稳健增长的基础。

    主业双核稳健,多元化抵御风险,配合员工股权激励未来加速成长。公司的两大业务黄金珠宝与房地产,前者拥有避险属性,预计短期受影响的需求未来将延迟释放;后者从中长期看需求仍十分充足,未来业绩稳健释放。近期公司也主动采取包括线上、线下联动、会员及社群营销等方式,提升企业经营效率和业绩,多元化布局有效降低短期波动。公司聚焦快乐时尚产业,目前已形成了珠宝时尚、文化商业、文化餐娱、文化食品、健康美容的多元产业集群。

    风险提示: 经济下行超预期,消费需求低于预期 

摘自《股份回购彰显信心,主业双核驱动加速成长》

联系人:王品辉

发布时间:2020年02月05日

【汽车•戴畅】重卡1月销量点评:1月销量新高,坚守长期价值

    1月销量创历史新高,预计受益物流车增长驱动。20M1国内重卡销售11.6万辆,同比+17.5%,实现连续7月同比增长,超越18M1的11.0万辆,创历史新高。一方面受益于19年底部分车企“藏销量”在年初释放,另一方面受益春节提前经销商加大备货力度。分车企看,1月解放/东风/重汽/陕汽销量分列前四名,同比分别+51%/+30%/-7%/-14%。预计20M1延续了19Q4物流重卡同比+35%的旺销行情,解放/东风物流车占比高(19年分别占90%/85%),受益更为充分,另外预计车企库存管理也会有影响。

    短期销量压力存在,但不改中长期重卡空间扩容与韧性。伴随全国开工延迟,短期经济波动加大,物流与工程重卡短期需求预计承压。中长期中国经济韧性仍在,需求不悲观,行业扩容趋势确定,压制的需求会延迟释放。在理想情况下(1)宏观经济/物流稳健发展,地产基建韧性仍在。(2)考虑9年更新周期,2011年重卡销量对应的更换需求有望支撑20年销量。(3)政策面,“蓝天保卫战”要求京津冀地区18-20年淘汰100万辆国三排放重卡,预计在2020年会提前释放部分更新需求。(4)无锡侧翻治超、按轴收费等政策有望更严格治理超载,降低单车运力,推动保有量中枢提升。

    空间扩容,周期弱化,盈利与估值有望提升,龙头持续受益。长期看重卡保有量中枢持续提升,行业空间逐步扩大。物流重卡保有量伴随物流业与经济发展而稳健增长,工程重卡保有量受益房地产基建投资韧性强而相对稳健,由于物流重卡占比更高(约70%),整体重卡保有量中枢未来预计持续提升,销量空间不断打开。同时由于物流重卡的成长属性,整体行业的周期波动逐渐弱化,板块盈利的稳定性提升,进而带来估值扩张,板块龙头有望持续受益。

    投资建议:短期扰动不改长期价值,蓝筹白马属性逐步切换,继续推荐重卡产业链。短期扰动不改重卡长期空间扩容大势,我们继续推荐重卡发动机龙头潍柴动力(完整产业链+市占率/利润率双击+全球化弱化周期的努力),建议关注重卡整车龙头中国重汽(重卡高景气+经营管理改革),高压共轨龙头威孚高科(柴油机高压共轨核心供应商+受益国六排放升级),以及一汽轿车(一汽解放资产注入)。

    风险提示:宏观经济大幅下行;房地产基建投资大幅下行;重卡销量低于预期 

摘自《重卡1月销量点评:1月销量新高,坚守长期价值》

联系人:戴畅

发布时间:2020年02月05日

总量/行业/公司观点

【海外观点】腾讯控股:手游增速持续提升,Fintech为中长期驱动

    19Q4/2019全年业绩前瞻:腾讯控股(0700.HK)将于3月19日公布19Q4业绩。我们预计19Q4公司收入同比增长约22.6%至1,040亿元,公司NonGAAP归母净利润261.3亿,预计19全年收入增长20%至3,756亿元。

    预计手游使用时长回升,《王者荣耀》除夕当日流水超18年春节一周总流水,出海游戏占比未来将继续扩大。我们预计2019/2020年手游将增长20%/ 31.8%(剔除Supercell并表影响分别增长15.8%/ 20%),我们判断手游于春节的时长增长将带动腾讯系使用时长的回升,核心手游在1月流水和DAU将达新高,其中《王者荣耀》除夕日流水达20亿,而18年春节一周App Store中国区手游总流水约为17亿元;同时看好海外游戏的发力,相关业务营收占比预计升至20%以上。

    金融科技:中长期估值驱动,19-21年收入CAGR超36%。备付金收入恢复带来20亿红利,利润率有望提高。我们认为三方支付的竞争格局未来将维持稳定,用户与商户补贴将逐步退坡而改善利润率,预估该业务19Q4营收将达302亿(YoY+38.6%),2019年达到1,016亿。同时,高利润率的衍生金融业务将持续驱动中长期利润增长,20年分部利润率将增长约2pcts,此外备付金利息收入的恢复有望提升近2%的分部收入。

    腾讯广告库存进一步释放,继续开源多应用场景。预计19Q4社交广告将延续强势,随着广告库存的增加叠加微信的流量优势,我们继续看好社交广告逐步释放,预计社交类广告4Q19/2019将同比增长33%/31.7%至158亿/524亿元。此外我们认为腾讯在以远程办公等非泛娱乐场景的开源将继续巩固腾讯系用户粘性,预计腾讯系用户时长依旧有上升空间。

    投资建议:上调评级至“买入”,目标价443港元。我们将19/20年收入调整至3,756/4,748亿元,NonGAAP归母净利润调整至957/1,180亿元,基于DCF模型上调目标价至443港元(原目标价:399.8港元),对应2019/2020年NonGAAP的EPS 分别为38/31倍PE,上调至“买入”评级。

    风险提示:政策监管风险;宏观经济疲软;游戏业务增速放缓;广告业务不及预期风险。

摘自《手游增速持续提升,Fintech为中长期驱动》

联系人:张忆东

发布时间:2020年02月05日

特别声明

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